股市札记（１３）——寻找双重顶和双重底，把握重要的股价反转形态
·翠屏峰·
在股价的技术分析中，人们常常根据股价图的特征试图了解市场交易背后买卖双方力量消长的状况，进而把握和认识股价的趋势和走向，其中双重顶和双重底就是典型的股价重要的反转形态，受到投资人的极大关注，今天我们就用这一图形原理来分析一下当前的股票形势。
股市就是战场，所以用军事战例来比喻和理解股市是最合适不过的了，市场交易中买卖双方力量的消长，就决定了股价的趋势，这和战场上对阵双方力量消长的情况极为类似，说到这一点，使我想起了中国古代非常有名的战例齐鲁长勺之战中的”曹刿论战”。中国古代春秋时期，齐鲁两国战于长勺（今山东莱芜附近），齐国强大，鲁国弱小，有个叫曹刿的自告奋勇向国君鲁庄公献策，并请求跟鲁庄公一起上阵，鲁庄公看曹刿胸有成竹的样子，就重用了曹刿，两个人共乘一辆战车，带领人马向长勺迎敌。齐鲁两军在长勺摆开阵势，齐军人多势强，擂响了战鼓，准备发动进攻，鲁庄公也准备下令反击，曹刿说：不可。齐军又擂响了第二通战鼓，曹刿还是让鲁庄公按兵不动，静观其变。齐军看鲁军毫无动静，以为鲁军害怕，没有把鲁军放在眼里，就放心打第三通擂鼓，但齐军的军心和士气已经衰落了，这时候，曹刿对鲁庄公说：“现在可以进场出击了。”鲁军敲响了进军鼓，已经没有斗志的齐军没有料到鲁军的进攻，败退下去。这时候，鲁庄公要下令追击，曹刿说先别急，等我看一下，他下战车观察了齐军撤退的车轮的紊乱的痕迹，才让鲁庄公下令追击，有此一战，鲁军大胜，把齐军赶出了鲁国国境。
长勺之战的胜利，曹刿留下了著名的”一鼓作气，再而衰，三而竭”的军事名言，在对方泄气的时候出击，就会取得胜利，而曹刿下车观察齐军撤退的痕迹，是在对齐军士气已经衰竭这一事实做再次确认。曹刿的这一原理，也可用来对股票市场趋势的辨认和确证，其中”双重顶”和”双重底”就和曹刿论战的原理相符合，下面我们来看一下什么是”双重顶”和”双重底”。
（一）双重顶
双重顶是股价由上升趋势转变为下降趋势的重要反转特征形态之一。双重顶图形也叫”Ｍ顶”图形，是在股票价格连续上升所达到的高度大致相同时的股价走势图形。理想的双重顶代表股价有两个高点大致相同的峰值，二者的的差距小于５％可以认为二者仍然等同，不然的话就不能按双重顶来考虑，两个峰顶之间是一谷底，谷底的价位构成了双重顶的颈部，从顶部到颈部的差距可以用来估计股价下跌的幅度，如果再和交易量配合的话，第一峰经常有大的交易量，而第二峰的交易量常常要小于第一峰。
双重顶的形成可以用上面曹刿的”一鼓作气，再而衰，三而竭”的原理来解释，双重顶通常发生在股价上升情形的末期，在此之前，就买卖双方的力量消长情况来说，股价经历了相当时期的上涨，一直是买方主导的市场，卖方属于从属的地位，这样就形成了股价一路攀升的大好局面，但到了相当的高度时，特别是股价远远超值时，投资人尤其是短期投资人看到有利可图，纷纷出售自己手中的股票，成交量也达到了高峰，股价回落，这样就形成了双重顶中的第一峰，随后股价掉到一定价位后，许多投资人特别是大众的长期投资人会认为股价偏低而进场买入股票，于是股价就又开始回升，这个下跌点就形成了双重顶中的谷点，股价继续回升但到达前面创造的高点时，由于什么原因特别是公司本身的基本层面不能支持当前的股价时，买方的力量难以为继，卖方力量增强，股价又开始回落，形成了双峰，这双峰的出现，就是一直占主导地位的买方力量”再而衰”的显著特征，表明股价将要反转，卖方力量将会占主导地位，跌破谷底颈部，双重顶就形成了，作为推动股价上升的买方力量”三而竭”的再确认，是股价形成双峰之后，再次上升时只到达颈线左右，投资人这时候看到这种现象时，就象曹刿看到齐军逃跑时紊乱的车轮痕迹一样，接下来必然买方力量败溃一泻千里，股价的大幅度滑坡势在必行。
（二）双重底
和双重顶相反，双重底是股价由下降趋势转变为上升趋势的重要反转特征形态之一，也叫”Ｗ底”，是指股票的价格在连续二次下跌的低点大致相同时形成的股价走势图形。它的形成和双重顶的形成过程类似，只是这时候主导市场趋势的是长时间的熊市，也就是卖方一直占主要趋势，在下跌形成的末期，市场上股票的抛售量渐渐减少，跌到一定程度后，开始不再下跌，有些投资人开始在低价积累和持有股票，就慢慢引起股价不断回升，因而在股价走势图上就出现了第一个谷点，但这时股价回升时，人们受股价一直熊市的影响，不会疯狂地买进，因而上升到一定价位后又会回落，当回落到上一次的低价位左右时，市场中的买盘力量又增强，价格并不继续下跌，而是开始反弹回升，这样就形成了双重底。
如果说双重顶是股票买方力量的”一鼓作气，再而衰，三而竭”的过程，那么双重底就是股票卖方力量的”再而衰，三而竭”的过程，预示着卖方主导的下跌市场行将结束，买方力量将会主导市场，一但反转完成，熊市将成为过去，接下来股价定会一路攀升。
需要指出的是，双重顶和双重底的股价图非常特征，但却并不常见，通常很少遇到，出现双重顶和双重底前，股价上升和下跌的区间与幅度越大，双重顶和双重底图形的意义也就越大。回顾近几年的股票市场的话，在２０００年，股价双重顶出现的例子很多，有兴趣的话可以在２０００年的股价图中找出许多例子来，这里就不一一列举了。
（三）２００５年上半年的美国股票市场
２００５年，美国的股票市场从一月份开始对去年下半年的上涨作向下修正，道３０家工业股指数下降到１００１２点，ＮＡＳＤＡＱ４月２８日那一周下跌到１９０４点，几乎跌破我们在年初时讨论过并设下的道３０家指数防线１００００点，和ＮＡＳＤＡＱ修正到１９００的投资人心理防线，实际上到现在为止，多数的投资人依旧对市场不乐观，各种股票指数今年以来业绩平平，下面列出主要的一些指数在２００５年到５月２８日收盘为止的业绩：
ＤｏｗＪｏｎｅｓ指数 道３０家工业股指数收盘１０５４２，年内下降２.２％； 道２０家运输股指数收盘３６２３，年内下降４.６％； 道１５家公用事业股指数收盘３６５，年内增长９％； 道综合（Ｃｏｍｐｏｓｉｔｅ）指数收盘３３６７，年内下降１％；
其中只有公用事业股指数在年内增长，可见投资人在采取对股市不看好的防御策略，这一点从下面的Ｓ＆Ｐ５００家工业指数和其它的一些指数看得更清楚一点：
Ｓ＆Ｐ１００家企业指数收盘５６８，年内下降１.１％；
Ｓ＆Ｐ５００家企业指数收盘１１９８，年内下降１％；
Ｓ＆Ｐ４００家中型（ＭｉｄＣａｐ）企业指数收盘６６９，年内增１％；
纽约证交所（ＮＹＳＥ）综合（Ｃｏｍｐｏｓｉｔｅ）指数收盘７１８５，年内下降１％；
Ｒｕｓｓｅｌｌ２０００小型（ＳｍａｌｌＣａｐ）企业指数收盘６１７，年内下降５％；
Ｗｉｌｓｈｉｒｅ５０００全美企业指数收盘１１８４０，年内下降１％；
ＮＡＳＤＡＱ综合（Ｃｏｍｐｏｓｉｔｅ）指数收盘２０７５，年内下降４.６；
费城半道体指数收盘４３０，年内下降１％；
高盛Ｉｎｔｅｒｎｅｔ指数收盘１６７，年内下降６％；
美洲（ＡＭＥＸ）生物技术指数收盘５５５，年内增长２％；
从上面的各种指数来看，大部份年内为下降，而且第一次出现小型公司的业绩比大型公司差。以技术股为主的ＮＡＳＤＡＱ和半导体指数和网络指数下跌幅度仍然超过普通市场。
（四）Ｄｏｗ工业股指数和ＮＡＳＤＡＱ指数的近期图形分析
咋看现在的股票市场，可能会不如人意，但如果我们用上面讨论过的”曹刿论战”的原理来分析最近三个月的股市道３０工业指数和ＮＡＳＤＡＱ指数图形，可以发现非常令人惊喜的线索：这两个股价指数的图形趋势在４月份以来的两个月里，竟然和双重底的图形特征相吻合。我们首先来看Ｄｏｗ３０家工业股指数，该指数从３月份的１０９４１点下跌到４月２０日左右创造了第一个谷底最低１００１２点，投资人守住了１００００点的心理防线，随后反弹到１０２００点左右，然后又下跌，在下一周４月２８日左右又跌至接近１００００点，随后又回升超过了颈部，形成了双重底图形，作为这一图形的确认，指数在超过颈部之后，又向下回落，但在５月１３日跌到颈部左右就强力回升，形成一个典型的双重底图形。
ＮＡＳＤＡＱ指数图形和Ｄｏｗ３０工业指数类似，只是时间上差了一周左右，在４月１５日下跌几乎跌破１９００点，然后回升至１９５０点左右就又下跌了，但在５月２８日跌至１９０４点时，股市买方市场强力护盘，随后上升超过颈部，形成了典型的双重底图形，在随后两周里的再次确认过程中，该指数表现非常好，５月１３日的那一周里，并没有出现像Ｄｏｗ工业股指数那样的回返，而只是在远远超过颈部的地方稍微休息了一下，就又强力回升到现在的２１００点左右。
应当指出，就双重底的意义来说，一般认为双重底的最少升幅的量度方法是测量双底最低点和颈部之间的距离，价格在突破颈线后至少回升到双底最低点至颈线之间的差价距离，双重顶的最小下跌幅度也可以用同样的方法来估计，按此标准的话，现在股市上升的幅度已经达到了这个最小升值，但我们应当牢记的是，达到了最小升值后，并不一定就表明升值就结束了，而更可能是长期趋势的开始。
下面的几点可能会有助于我们思考和理解当前的股市，第一，如果我们看今年以来５个月甚至１年来的股市业绩的话，以技术股为主的ＮＡＳＤＡＱ落后于股市平均，但最近２个多月的行为却优于平均股市，我们知道技术股对于市场和经济的动向要比普通股敏感，这个动向对于投资人的启发意义是很重要的。第二，顺着上面的思路，如果我们进一步考察单个股票的话，做为技术股中的重中之重，半导体霸主ＩＮＴＣ和ＴＸＮ呈现了近两年里最好的图形趋势，投资人不可不察也；第三，今年５个多月的市场形势，小型公司的业绩比大型公司差，这同近三年以来一直是小型公司领先于大公司的情形相反；第四，如果联准会在近期内将结束一年多来持续增长利率的做法，预示着未来相当长的一段时间里经济会温和增长，这对市场是有利的。到底未来股市向何处发展，只有时间会告诉我们，让我们拭目以待。
□ 寄自美国