股市札记 (17) – 山重水复处柳岸花明时,谈谈在美国家庭理财如何应对当前的经济危机

美国的东北部春天来的晚,但在今年的4月底,却早早到来,当时春光明媚,温度适宜,风和日丽. 对于投资人来说, 人们是多么希望投资市场也象今年的春天一样宜人,其实又何止只是投资人,谁不希望从2007年就开始的全球化泡沫而产生的全球经济危机早日过去?

第二季度, 股市从三月份的低点反弹,收复了一些损失, 但最近几天进入夏天, 当报出失业率高攀到接近于10的时候, 又引发了投资人信心问题, 因而最近市场大跌,那么现在的市场到底处于什么状态,难道又会延续前面的熊市,再创新低吗? 就象今年入夏以来的天气一样, 阴云密布,久久让人们不能释怀. 今天得空就闲聊一下当前的市场形势. 当前的经济危机,说到底就是一个钱字.下面我们就先从钱字谈起.

(一) 说文解字话”钱”

钱是商品交换的工具,就整个社会来说, “钱”的出现使人类社会运转相当于有了血液, 整个社会发展也就有了动力和润滑剂, 就个人和家庭来说, 有钱就是有了生活的保障和财富. 人们是怎么样在社会中获得钱或者财富呢? 我们从一些汉字里可以找到线索:

挣钱: 这个字是手旁, 靠人们的双手也就是用自己劳动而获得金钱称为”挣”,这是从古至今以及将来绝大多数人们获得金钱以生存的最主要途径. 人们通过劳动挣来报酬获得金钱, 再用金钱换取生活必需品和消费品,一手进一手出,过去在国内时, 人们发工资还能感觉到钱在手上的重量, 在美国则是数字帐单, 能平衡就能生活.

攒钱: 也要靠双手, 也就是自己通过劳动所得金钱不是全部消费掉,而是省下一部分, 一分一分地积攒起来,积少成多就成为财富,也就是攒钱,这也是世界上从古至今以及将来绝大多数人们积攒金钱财富的最主要途径.

赚钱:这个字是贝字旁, 早期人类用漂亮的贝壳作为货币, 也就是钱, 人们手上有钱以后, 不需要劳动也能获得金钱, 人们有了多余的钱以后, 银行里有存款,会比欠债的感觉舒畅的多, 把钱压在枕头底下,睡觉会觉的安稳些,换成黄金或白银储存起来, 甚至埋在后院里,有的人会感觉心里更踏实好多,但是多数人会选择把钱再投资,也就是用钱来生钱,谓之赚钱, 这是人类社会里除挣钱以外的又一种主要的获取财富的正当手段. 过去中国把作生意不认为是劳动, 所以作买卖人们就会说是赔了或者赚了, 当然人们常常把挣钱和赚钱并不加以区分.

上述的三种方式对某些人来说可能太慢了, 他们可能是不屑一顾的,对他们来说,下面的一种可能更有效和便当:

攫取:这一种方式也是用手,而且是有两个贝字, 也就是一手能抓很多的钱, 虽然有时候在某一时间段内还可能是正当合理合法的. 凡依仗权利势力名望地位或政策倾斜或政策垄断以及革命等手段获得财富和金钱的方式称之为攫取, 这是人们突然改变自己和暴发的主要方式.

(二) 对待金钱的态度

每个人都希望有钱, 因为每个人都希望有幸福的生活.

有关幸福的定义古今中外古往今来从哲人到百姓都在争论不休, 但到现在也仍然没有答案, 不同的人们自然有不同的理解和涵义.对于通常的人们的企盼来说, 至少下面三个方面是希望能要包含在内的: 第一是希望能有健康的身体; 第二是要有快乐的心情; 第三是盼望具有富足的生活.

虽然说有钱并不等于有了健康快乐和幸福, 但却是达到上面境界的必要条件,有钱不一定能买到健康或者保证不生病, 但可以买到维护健康和治病救人的医疗服务和药物与医疗保险; 有钱不一定能买到快乐,但可以买到享受;有钱买不到美貌, 但可以买到美容化装品; 有钱不能买到幸福的婚姻, 但可以买到嫁妆和住房;有钱不能买到幸福生活, 但可以买到生活必需品, 等等不一而足. 人们通常说, 钱不是万能的, 但没钱是万万不行的, 说的就是这个道理.

从古至今, 鄙视金钱的人,品行未必真的高尚,重视金钱的人,品德未必低下, 尽管今日的世上特别是中国文化里,人们还会通过鄙视金钱来提高自己的品德,但依我来看,对金钱的疯狂,国人绝不亚于他人.

其实钱在人们生活中扮演的重要作用是不言而喻的,中国现在把整个国人的奋斗目标和理想定为”小康社会”, 其中小康的定义就是按多少美元的钱的标准而定下的.不过话说回来,国人对于金钱的认识和态度也表现出了文化中典型的二元价值相背离的特征, 也就是一方面宣传以鄙视金钱为高尚的态度, 同时又崇尚和向往挥金如土. 其实这二者只是一种文化的两个极端表现形式罢了, 都是不正确的对待理财和金钱的态度和方法, 在这个意义上说,金钱和幸福不能等同是完全有道理的.

因为金钱的作用, 使人们产生了拜金主义, 也使人们产生了暴富的梦想, 甚至一个国家还会有推行让少部分人先富起来的政策以鼓励暴富, 但暴富不会使国家强大和谐, 也不会使人能老有所养.

我们如果考察一下中国历史的话,从秦皇算起的两千多年里,为了皇位和权利, 古往今来有多少英雄和粪土而奋斗不息, 登上了皇帝的位置, 自然富及天下, 但是我们算一下的话,中国古代几千年里的几百位皇帝中,能够幸福善终生活的极为少数,就是典型地说明了暴富不能幸福的例子.

就现代社会来说,获得中彩大概可以算典型的既不是贪污和不正当手段但又是一夜之间致富的例子了, 按说用这种方法致富,人们可以安心理地地享受幸福生活了,但研究结果表明,大多数中彩暴富者却并没有幸福的生活,甚至还会再陷入经济困境.

根据研究,靠自己劳动所得挣钱慢慢攒钱和赚钱的人生活最为幸福.

闲话扯得太多了,还是来看一下当前的经济和股票市场形势吧.

(三) 山重水复

股票市场从2007年秋天达到顶峰之后, 就峰回路转走向熊市, 但这还不是最糟的, 更可怕的是这次的熊市不同于过去, 竟然是世界经济一落千丈, 走向全球经济危机, 先是房地产疲软, 房价市场价格的回落修正本来是正常的事情, 但这一次却竟然引起金融市场的崩溃, 进而撼动实体经济, 开始时投资人还能应对,期望熊市结束,安然度过危机, 但是危机一波接着一波,一波更比一波熊, 波波环环相套, 不给人们喘气的机会.

到了2008年底的时候, 已经不单单是市场上投资人的骚动了, 世界上至各国政要, 下至平民百姓, 已经几乎没有人不陷入恐慌的地步了. 股市市场上的价值在几天之内迅速蒸发, 无论是市场上的专业投资人,还是个体投资人,个个闻市场色变,惶惶不可终日. 其实岂只是有股票的人心发慌, 就是那自称不买股票的人们, 也并不能幸免, 当我们看到退休帐户多年来辛苦积攒下来的401k先是301k, 然后变成201k的时候, 甚至101k的时候, 眼看多年来的辛苦泡汤, 才明白了华尔街的事情远远不只是那条街上买卖股票的人们的事情.平时不买卖股票者所遭受的损失大概并不亚于那些投资人.

好不容易熬到过了年, 时间到了2009年, 人气很高的美国新总统的上任并没有立即提高投资人的信心, 市场又继续走低, 全球十国加上多国最高领导人的会商, 也没有开出让市场能够振奋的灵丹妙药, 今年第一季度, 股票市场用自由落体来形容大该是一点也不为过的, 到三月份的时候, Dow指数下跌到6千多点, 那真叫人伤心不已, 用哀鸿遍野满目蒼痍来形容那时候的市场可能是最合适不过的了, 人们只能每天望数字兴叹, 无可奈何爱莫能助.

这该死的经济危机,究竟何日是尽头?自由经济的资本主义是不是走到了尽头?

(四) 柳岸花明

但市场还是应证了人们的一句常话, 没有永远掉下去的市场, 也没有永远长上去的股票. 就在投资人处于绝望的三月初, 突然峰回路转,一反两年来的态势,一路收复失地, 增长一直持续到到6月底, 创造了多年来最好的一个季度, 其中三个指数都达到了两位数的增长.

但人们的问题是, 这是熊市的终结又一牛市的开始, 还是更大熊市过程中的一个又一反弹而已? 无论是专业还是个体投资人,都在嘀咕这个问题, 特别是最近几天的股市下跌, 就更让人揪心撕肺, 遗憾的是, 将来的事情现在谁都没有答案.

表面看起来, 现在的市场和近两年来的涨涨跌跌并没有什么两样, 但我们如果细心观察, 仍然可以看出一些珠丝马迹 来, 希望能对我们判断将来的市场趋势有所帮助.

首先, 就今年现在的市场来说, 虽然从前几天的高点回折下来, 但股市的气氛远没有过去那么悲观. 从这一点上说, 似乎不再会比三月份更糟, 但这并不能使人的信心非常坚强, 因为股市是在变化之中, 此前的几次也出现过反弹让投资人松气的时候, 谁又能保证这一次不在重复前面的情形呢?

第二, 如果根据上面一条我们不能作出什么判断的话, 让我们更细致地继续抛析市场的情形, 虽然最近的市场仍在下跌, 但下跌时候整个市场创出新低的股票数目却远比过去有所改善, 这是股市坚强的明显信号, 这一点, 甚至细心的投资人在三月份的股市新低中已经看到了了这种迹象的出现, 当时三月初一片恐慌之中, 各种指数都屡创新低, 但就整个市场来说, 股市下跌而市场上股票下跌的数目情形却有好转, 这是卖方势穷力竭的特征, 也就是市场上想卖掉股票的人们都已经卖掉, 而这一特征在随后的几个月里不断得到加强, 到现在也依然没有减弱. 现在的下跌可以看作是人们前一段的获利回吐而已, 至少在道指数能支撑在8千点以上的话, 人们还不会再出现大的信心恐慌.

第三, 让我们再来看一下股票的平均线走势. 粗看起来, 现在的股市仍然处于下跌状态, 与近两年来的情形并无多大的区别, 但我们如果细看平均线的话, 可以看出趋势状态有明显的不同,本文末尾附上了Dow, Nasdaq, S&P 三个指数的平均线图.其中绿, 红, 蓝三种颜色分别代表了长期, 中期, 和短期当日线的平均线走势. Dow, Nasdaq, S&P 三个指数从2007年下半年开始平均线中的长线(绿线)都相继出现了死点而呈现出典型的熊市图形, 也就是表现为长中短三条平均线依次从上到下排列的逆向图形,三个指数出现死点的时间也大致相差不多, 几个指数互相印证, 表明了典型的熊市特征,这种图形特征一直到今年5月份.

随后虽然出现过几个股市反弹的周期, 但并不能改善股市的逆向趋势这一特征, 也即熊市的基本特征, 而且随着时间的推移, 长中短三条线的向下趋势的间距越来越大, 表明下降速度越来越快, 到今年三月份的时候间距最大, 市场也熊得最厉害.

但这一趋势特征从三月份开始出现了反转的迹象, 首先,长中短三条线的距离慢慢地变窄并且逐渐靠拢汇合, 这种情形可是自从2007年以来从来没有出现过的情形, 终于投资人在5月中的时候看到NASDA指数率先短线和中线交汇并向上穿越长线, 几年来的投资人好象终于看到了希望, 而且NASDA指数率先出现黄金买点, 更让人兴奋的是对经济敏感度特高的技术股领军, 这当然更增加了投资人的信心. 随后反映整个市场宽度的S&P指数也于5月26日左右短线向上穿越200天平均线, 人们习惯上把中短线向上穿越长线的时候称为黄金买点, 因为如此, 5月底当代表整个市场的S&P指数出现这一现象的时候, 整个市场几乎沸腾了, 盼望已久的投资人纷纷进场, 出现了连续几天上升收盘的景象.

这距离上一次2003年春天出现这现象的时间大概间隔了6年多左右, 那时候也就是刚好我记录下市场的第一篇札记的时候, 也就是说6年重复一个周期, 大致和经济循环周期的时间基本相当.

最后我们还是牢记股市中牛市从熊市中产生的谚语, 也就是说牛市:

在悲观绝望的谷底中诞生,

在徘徊和犹豫不决的步履中成长,

在乐观状态中成熟,

在陶醉得意的颠峰中死亡.

顺便一题的是中国的股票市场和经济,下面是上证指数的平均线图, 从图来看, 中国经济率先进入衰退, 也率先复苏, 按股市指示经济的原则, 短中线穿越长线的时间大概是在去年底今年初左右(见附图).

当然我们到现在为止, 仍然不能就一定确定股市就一帆风顺进入高涨的牛市, 即使不再下跌, 谁又能保证不会出现长期停滞不前的股市呢? 而徘徊之后再重会下跌状态? 但是根据上面的迹象, 多少预示了过去自由落体式的下跌时代已经结束, 至少今年里可能毋须过多担心, 很多投资人可能会在修正到不低8000点的时候进场, 当然前提是人们希望不再出现掉下7500点的情形, 不过将来的事情, 谁也不知道, 只有时间会告诉我们答案.

(五) 全球化泡沫终结后的对策

那么是不是说现在引起经济危机的因素已经消除,从此步入正途? 这显然过于乐观了, 实际上, 消除和克服这次经济危机的任务仍然任重道远, 而且现在人们致力经济复苏的措施可能根本没有触动到事情的根源, 甚至可能为下一次危机种下了更大的诱因, 作为个人, 我们对匡正这些危机错误可能无能为力, 但试图分析和了解则对我们个人家庭理财仍然是有帮助的. 首先就当前的经济危机来说, 人们先是称为房地产危机, 随后称为金融危机, 从表象来说, 当然不错, 但却不是危机的本质, 我认为称之为”全球一体化泡沫危机”更为恰当, 房地产只是压倒骆驼身上最后的一根稻草而已. 而金融系统的崩溃, 固然有监管上之漏洞上的因素, 但却是全球化泡沫破裂时寻找到突破口后的自然反映罢了.

近二三十年的全球化过程,无疑是世界政治和经济历史上的前所未有的奇迹, 发达国家地区和发展中国家地区共同受益, 创造了经济奇迹, 在这一过程中长达二十多年的时间里, 发达国家的政府和人们, 因为利用发展中国家的廉价劳动力, 这样可以放手消费花钱, 而无须担心以前必须步步谨慎对待的通货膨胀. 发展中国家则利用发达国家的消费大量出口, 为劳动力找到了出路, 如果仅仅是这样互补的话, 也并不会出错, 但由于人类的本性, 有好处的事情不会适可而止恰到好处的, 一定会走向极端形成泡沫. 2000年的网络泡沫是这样, 现在的金融危机也是这样.

在这期间,由于借钱消费容易, 美国消费占国内生长总值的比重越来越大, 上升到近年的百分之七十以上, 而储蓄率则一降再降直至为零, 财政赤字和贸易赤字越来越大. 而发展中国家则正好相反, 他们把挣来的钱不是进口东西,而是反过来再借给发达国家和地区, 让他们消费, 这样一来以更大出口获得经济的发展,这就是二十多年来全球化经济发展的模式. 在这一模式的运转过程中, 银行业通过极为容易的借贷方式发财, 利用最大杠杆作用而获得利润, 最后推向崩溃的境地.

这一模式制造了近二十多年的全球经济繁荣, 但其不可持续性是不难预见. 首先从象美国这样的发达国家来说, 不可能永远靠借钱消费下去,现在的金融危机只是这一过程的自然修正而已. 那么再来看这个问题的另一面, 发展中国家是不是可以呢?答案也是不可能的. 在这期间, 全球人口最多的国家的消费从占GDP的60%降到现在的40%左右, 这也是不可持续的, 而且每年4千亿的贸易顺差, 到现在积攒了外汇余钱超过2万亿美元之巨, 按照贸易顺差每年4千亿的速度计算的话, 100年将会把世界上所有的钱都收到袋子里, 我们知道这种结果是不可能出现的, 这一过程的改变是一定的, 只是什么时间和什么方式罢了.

全球化泡沫的终结和健康的经济发展最终依赖于贸易的平衡和发展, 一个国家地区的进口要靠出口的发展来维持, 同样一个国家的出口带动了经济的发展, 也要通过增加进口来维持经济的发展和平衡, 舍此别无他路. 如果是自由贸易的话, 这一过程可能会通过自由市场方式来修正, 比如贸易有盈余的国家和地区, 如果盈余增加的话, 则会引起本身货币增值进而影响出口, 而币值的增加会自然增加进口减少出口, 最终达到平衡, 而贸易有逆差的国家则正好会作相反的调整过程, 但现在这一市场过程却因为各种原因得不到平衡, 也就是断了链条, 而补充这一断链的手法是购买美国大量的债卷, 使美国的金融市场更容易得到钱, 这样一来最终形成了现在尾大不掉都骑虎难下的局面.

应当看到现在人们对付危机的办法, 平衡贸易各方面阻力太大, 而且远水救不了近渴, 现实可行的方法只有各国都开动印刷机器向市场注入钞票而刺激经济, 贸易逆差国是这样, 顺差国也需要这样. 这样做的结果就是市场上钞票量会超过生产总量, 其结果是不言而喻的. 也就是将来的钱会不值钱.

那么对于个人家庭来说, 在这种情况下怎么才能减少风险, 或者增加投资价值呢? 根据上面的推论, 显然也就是现在也应该借钱举债, 才能更有效地同步规避这一风险. 这一结论开始看起来让我自己都难以置信和付诸执行,但仔细分析, 大概是规避长期货币贬值最合理的一条路.

如果我们现在分析债卷市场的话, 由于美国国债的高度安全性, 现在人们的钱没有地方放, 谋求安全的人们只有购买国债这一最佳选择, 美国国债几乎可以不付什么利息就可以轻易卖出. 但同时由于经济危机, 商业借贷困难, 企业普通债劵人们认为风险太大, 因而利率并不低, 二者的差值远大于约1.6%的历史上的平均水平, 这样一来就给个人家庭理财带来一个少有的良机, 因为个人家庭债务一般主要是房屋贷款, 而这一贷款利率是和10年期财政部债劵的利率密切相关, 也就是说现在一个信誉良好的家庭可以约4.5%左右的的低利率得到15年或是30年的长期房屋贷款,这是当前特定的环境下出现的一种情形, 随着时间的推移会很快改变. 5%左右的利率, 在未来的二三十年里, 大概能补上货币贬值都可能不够, 而同期的材料,技术,能源等方面的投资回报超越此数的可能性则特大. 就目前来说, 甚至把这笔钱简单地再转手投到公司企业的短中期债劵上, 现在都可以得到和上面提到的利率大约相当的利率回收.

这样做的另一个益处是可以增加家庭应对经济危机继续恶化的能力, 万一经济进一步恶化并且持续不退, 这样就可以做到家庭有备无患, 有足够的资金帮助度过难关. 当然这样做, 只是我们根据当前经济形势的一个推论, 真正要做的话, 也会承担相当大的风险. 但话说回来,现代社会的财务和家庭理财, 做什么没有风险呢? 可能还是一句老话说得对, 没有风险可能是最大的风险.

(六) 家庭资产和债务

一个家庭如果有钱没有债务当然是好事情, 但是在现代社会里,没有债务几乎是不可能的事情,而且换句话说,有债务也不一定就一定是坏事情. 理由有二:

第一, 就在美国的生活来说, 如果没有债务, 实现家庭基本的交通乘车,教育和住房几乎是不可能的事情, 这些事情要等攒够钱才来做的话,怕是要等到猴年马月的事情了,简单地说,如果没有交通工具的车来说,出去工作都成问题,又如何能来攒钱呢?

第二,无论就家庭经济来说, 还是一个公司甚至国家,没有债务并不是效率最高,换句话说,一定的债务会使运营效率提高,这是确切无疑的事实.但是债务又会产生危机,那么什么是合理的家庭资产和债务分配呢, 所以对于一个家庭来说,有必要来分析一下资产和债务.

首先我们来看一下家庭的净资产(net worth),也就是一个家庭资产和债务的总和,也就是说把家庭财产比如包括股票,债劵,共同基金等金融资产,还有银行帐户存款,再加上不动产比如房屋住宅,以及汽车家具艺术品古董等等,然后减去家庭的总债务,就是家庭的净资产了. 对于一个家庭来说,如果这个数值是负值的话,自然会让人吃惊和害怕了,但是单看绝对数值并不是最好的办法,而是应该根据情况分析. 一般来说, 若债务占到家庭财产总值不到15%的话, 表明资产的利用率可能欠佳, 如果超过50%的话, 就要考虑可能债务过多, 需要调整, 至于资产是负值的话, 则可能是某种特定时期的暂时过渡状态, 一定要考虑开源节流改善.另外还要考虑债务的质量, 如果有高利贷债务的话, 则一定要尽早还清和调整, 不过些都因人而异议. 看怎么样睡觉安稳就就怎么办好了.

说了半天, 应对当前以及以后的经济危机的最好办法, 不外乎还是人们的常识,也就是开源节流, 但还要加上审时度势合理投资和消费, 具体来说, 就是在经济好挣钱的时候因为是卖方市场, 所以要勤俭节约省钱少消费攒钱还债 适当卖掉投资资产,而象现在这样的经济危机的情形, 则需要采取正好相反的策略, 也就是投资和适当借债, 因为是买方市场的好时机, 还可适当增加消费, 既利己也有利于经济.


Dow平均线图


Nasdaq平均线图


S&P平均线图


上证指数平均线图

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